- •Глава 1. Инвестиции. Значение юридического определения категории "инвестиции" для правового регулирования
- •§ 1. Категории "капитал" и "инвестиции"
- •§ 2. Юридические определения категории "инвестиции"
- •Глава 2. Источники регулирования инвестиций. Общая характеристика
- •§ 1. Национальное законодательство как источник
- •1.1. Особенности источников правового регулирования
- •1.2. Концессионные соглашения как источник и
- •1.3. Внутренние коллизионные нормы как источник
- •1.4. Инвестиционные кодексы как источник
- •§ 2. Международный договор как источник
- •2.1. Классификация международных договоров
- •2.2. Двусторонние международные соглашения
- •2.3. Многосторонние конвенции о защите инвестиций
- •§ 3. Многосторонняя торговая система вто,
- •3.1. Изменения в международном праве,
- •3.2. Договор к Энергетической хартии
- •3.3. Роль многосторонних международных договоров в развитии
- •Глава 3. Юридическое лицо как субъект инвестиционной деятельности
- •§ 1. Определение понятия "иностранный инвестор"
- •1.1. Понятия "иностранное юридическое лицо" и
- •1.2. Понятия "национальность",
- •§ 2. Унификация корпоративного права в Европейском союзе
- •2.1. Положения римского договора
- •2.2. Условия допуска инвестиций в решении по делу "Centros"
- •2.3. Условия допуска инвестиций
- •§ 3. Транснациональные корпорации
- •3.1. Понятие "транснациональные корпорации"
- •3.2. Унификация правового регулирования
- •3.3. Европейская компания в Европейском союзе
- •Глава 4. Инвестиционный фонд как особая категория предпринимательских организаций
- •§ 1. Инвестиционные фонды в Российской Федерации и
- •1.1. Приватизация как толчок развитию
- •1.2. Особенности формирования российского рынка
- •1.3. Общие положения об инвестиционных фондах
- •§ 2. Унификация законодательства об инвестиционных фондах
- •2.1. Директива ес от 20.12.1985 n 611 (ucits)
- •2.2. Директива ес о схемах выплаты компенсации инвесторам
- •2.3. Защита инвестора
- •§ 3. Место Закона об инвестиционных фондах
- •3.1. Гражданский кодекс Российской Федерации
- •3.2. Новые организационно-правовые формы и
- •3.3. Негосударственные пенсионные фонды
- •3.4. Общие фонды банковского управления
- •3.5. Понятие "суверенные фонды"
- •Глава 5. Особенности организаций, не являющихся юридическими лицами, и правовой режим инвесторов
- •§ 1. Национальность организаций,
- •1.1. Понятие "организация, не являющаяся юридическим лицом"
- •1.2. Филиал как разновидность "иностранного инвестора"
- •1.3. Значение определения личного статута
- •§ 2. Правовой режим деятельности иностранных инвесторов
- •2.1. Режим наибольшего благоприятствования
- •2.2. Национальный режим
- •2.3. Национальный режим для предприятий,
- •§ 3. Организационный договор в регулировании инвестиций
- •3.1. Понятия "организационный договор" и
- •3.2. Реформа Французского гражданского кодекса
- •3.3. Система договоров, возникающая при реализации
- •Глава 6. Концессионный договор как форма осуществления инвестиций
- •§ 1. Определение концессионного договора
- •1.1. Гражданско-правовая природа концессионного договора
- •1.2. Концессионный договор
- •1.3. Публичный и частный интерес в концессионном договоре
- •§ 2. Основные положения российского законодательства,
- •2.1. Обязанность частного лица осуществлять инвестиции
- •2.2. Объекты концессионного соглашения
- •2.3. Срок действия и другие существенные условия
- •§ 3. Унификация материального и коллизионного
- •3.1. Модельный закон оэср и руководство юнситрал
- •3.2. Содержание материально-правового регулирования
- •3.3. Унификация коллизионных норм концессионных договоров
- •Глава 7. Портфельные инвестиции на регулируемых рынках. Инфраструктура регулируемых рынков
- •§ 1. Формы осуществления портфельных инвестиций
- •1.1. Операции на финансовом рынке
- •1.2. Понятие "организованный рынок" инвестиций
- •§ 2. Понятия "биржевой рынок" и "внебиржевой рынок"
- •2.1. Биржа в современном российском праве
- •2.2. Биржевые правила, состав и правовая природа
- •2.3. Биржевые и внебиржевые сделки.
- •2.4. Альтернативные торговые системы
- •§ 3. Законодательство Европейского союза:
- •3.1. Директива ес "о рынках финансовых инструментов"
- •3.2. Имплементация норм mifid
- •3.3. Влияние правового регулирования
- •§ 4. Уроки глобального финансового кризиса:
- •4.1. Истоки кризиса 2008 года
- •4.2. Уроки кризиса. Принципы построения новой модели
- •Глава 8. Порядок разрешения инвестиционных споров
- •§ 1. Особенности категории инвестиционных споров
- •1.1. Источники регулирования инвестиционных споров
- •1.2. Публично-правовые аспекты частноправового механизма
- •1.3. Международно-правовая система защиты
- •§ 2. Выбор применимого права и выбор суда
- •2.1. Унификация коллизионной нормы
- •2.2. Определение компетенции мцуис
- •2.3. Практика мцуис в части применения
- •§ 3. Практика рассмотрения инвестиционных споров
- •3.1. Обращение к нормам международного права
- •3.2. Договор концессии и
- •3.3. Портфельные инвестиции
2.2. Директива ес о схемах выплаты компенсации инвесторам
К директивам ЕС, обеспечивающим гармонизацию законодательства об инвестиционных фондах, следует отнести Директиву Совета ЕС от 26.03.1997 N 9 "О схемах выплаты компенсации инвесторам (компенсационные схемы)" <1> (далее - Директива N 9). Принятие указанной Директивы было вызвано тем соображением, что никакая система пруденциального надзора и никакая система допуска инвестиционных фирм на национальный рынок не могут полностью обезопасить инвестора от мошеннических действий, совершаемых на рынке ценных бумаг. Чтобы обеспечить защиту прав инвестора от мошеннических действий, необходимо установить необходимый минимум требований, которые государства - члены ЕС обязаны предусмотреть в национальном законодательстве. Создание в национальном законодательстве стран - членов ЕС компенсационных схем, в соответствии с которыми осуществляются выплаты инвесторам, чьи права и интересы были нарушены, рассматривается в соответствии с Директивой N 9 как необходимый минимум требований к защите прав инвестора.
--------------------------------
<1> Directive of the European Parliament and of the Council on Investor Compensation Schemes // Official Journal. 1997. L. 84. P. 22.
Действие Директивы N 9 направлено на создание обязанности у инвестиционной компании участвовать в компенсационной схеме. При этом Директива N 9 исходит из того, что как мелкие, так и крупные инвесторы должны чувствовать себя одинаково уверенными на рынке ЕС. Для достижения этой цели Директива предусматривает введение компенсационной схемы в государстве, принимающем инвестиции.
Согласно Директиве N 9 инвестиционные компании сообщества обязаны участвовать в компенсационной схеме принимающего государства, чтобы соблюдать минимальные требования в отношении защиты прав инвестора. Если инвестиционная компания не участвует в национальной компенсационной схеме принимающего государства, а также если национальная компенсационная схема не обеспечивает эквивалентной защиты прав инвестора, равно как в случае отсутствия такой схемы, следует считать, что цели гармонизации законодательства в отношении минимальных требований защиты прав инвестора не было достигнуто.
Национальная компенсационная схема должна включать в себя сумму компенсации, выплачиваемой инвестору, а также указание на те правовые средства, с помощью которых обеспечивается выплата компенсации, если инвестиционная компания не смогла выполнить свои обязательства перед инвестором. Компенсационная схема, направленная на защиту прав инвестора, применяется без ущерба для общих правил и процедур, применяемых в каждом государстве - члене ЕС в случае наступления банкротства или прекращения инвестиционной фирмы.
Директива N 9 применяет термин "инвестиционная фирма", определение которого включает в себя "кредитные учреждения, которым разрешено оказывать инвестиционные услуги". В Директиве N 9 определяется граница действия норм, регулирующих кредитную и инвестиционную деятельность кредитных организаций. Так, Директива 94/19/EC, одобренная Европарламентом и Советом 30.05.1994 "О схемах гарантии депозитных вкладов", и Директива N 9 "О схемах выплаты компенсации инвесторам (компенсационные схемы)" применяются к депозитным вкладам. При этом Директива 94/19/EC применяется к депозитам, регулируемым этой Директивой, а все другие суммы, которые кредитное учреждение держит в связи с осуществлением своей инвестиционной деятельности, попадают в сферу действия Директивы о компенсационных схемах. Под депозитами при этом понимается кредитовое сальдо расчетного счета, полученное в результате помещения суммы на счете или образовавшейся в результате совершения обычных банковских операций суммы, отражаемой на расчетном счете на определенный момент времени, равно как сумма задолженности, подтвержденная документом, выданным кредитной организацией (ст. 1 Директивы 94/19/EC).
Более высокий уровень требований к защите прав инвестора, существующий в национальном законодательстве государства - члена ЕС, не препятствует применению Директивы N 9 в этом государстве. В Директиве N 9 подчеркивается, что разный уровень защиты прав инвестора в странах - членах ЕС ведет к тому, что для национальных и иностранных инвестиционных компаний и инвестиционных фондов создаются разные условия конкурентной борьбы, что приводит к нарушению функционирования рынка. Директива стремится устранить основание возникновения таких нарушений, предусматривая, что размер компенсации, выплачиваемой инвестиционной компанией, не должен отличаться от размера компенсации, выплачиваемой филиалом иностранной инвестиционной компании, инвестиционного фонда.
В Директиве N 9 предусматриваются разные способы гармонизации правового регулирования инвестиционных фондов. Так, например, в ней предусматривается, что требования и цели, содержащиеся в национальной компенсационной схеме государства - места происхождения инвестиционной компании (home Member States' scheme), не должны отличаться от требований и целей их установления в государстве - месте деятельности этой компании (host Member States' scheme). Директива предписывает государствам - членам ЕС выплачивать компенсацию без задержек, если признаются исковые требования инвестора. Схема выплаты компенсации должна предусматривать сроки подачи искового заявления. Пропуск срока подачи искового заявления не должен быть обращен против инвестора, если у него имелись уважительные причины, не позволившие ему уложиться в установленные сроки.
Директива учитывает, что в одних государствах - членах ЕС ответственность инвестиционной компании основывается на том, что они являются профессиональными участниками рынка. В других государствах принят иной подход, согласно которому их ответственность вытекает из особого правового статуса инвестиционной компании, который связан с обязательным ее участием в системе защиты прав инвестора. Нарушение требований, предусмотренных для инвестиционных компаний, влечет за собой исключение инвестиционной компании из национальной схемы. Способом гармонизации законодательства указанных стран является установление в Директиве N 9 пределов действия национальных компенсационных схем.