- •Содержание
- •Введение
- •Допущения
- •1.1. Технико-экономическое обоснование
- •1.2. Информационный проспект
- •1.3. Инвестиционный меморандум
- •1.4. Бизнес-план
- •1.4.1. Классификация бизнес-планов
- •Концепция, обзор, резюме
- •Описание компании
- •Продукт, продукция, услуги, изделие
- •Анализ рынка, маркетинг и продажи
- •План производства
- •Организационный план
- •Финансовый план
- •План инвестиций
- •Риски проекта и их минимизация
- •Календарный план реализации проекта
- •Возможные приложения
- •1.5. Инвестиционное предложение
- •1.5.1. Структура инвестиционного предложения
- •Потребность в финансировании
- •Описание корпоративного управления
- •Финансовое предложение
- •1.6. Проспект эмиссии и сопутствующие документы
- •1.6.1. Анкета эмитента
- •1.6.2. Решение о выпуске акций
- •1.6.3. Проспект эмиссии акций
- •1.6.4. Отчет об итогах выпуска акций
- •1.7. Процесс подготовки инвестиционных документов
- •1.8. Советы и рекомендации при подготовке инвестиционных документов
- •2. Моделирование инвестиционных проектов
- •2.1. Общая логика экономического и финансового моделирования
- •2.2. Построение основных элементов финансовой модели проекта
- •План движения денежных средств
- •План прибылей и убытков
- •Балансовый план
- •Взаимосвязи основных элементов финансовой модели проекта
- •2.3. Моделирование изменения стоимости денег во времени
- •2.3.1. Инфляция
- •2.3.2. Инвестиционные процессы
- •2.3.3. Наращивание стоимости
- •2.4. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта
- •2.4.1. Период окупаемости
- •2.4.2. Дисконтированный период окупаемости
- •2.4.3. Чистый доход
- •2.4.4. Чистый приведенный доход
- •2.4.5. Внутренняя норма рентабельности
- •2.4.6. Индекс прибыльности
- •2.4.7. Средняя норма рентабельности
- •2.4.8. Модифицированная внутренняя норма рентабельности
- •2.4.9. Потребность в дополнительном финансировании
- •2.5. Моделирование рисков
- •2.5.1. Анализ сценариев
- •2.5.2. Анализ безубыточности
- •2.5.3. Анализ чувствительности
- •2.5.4. Факторный анализ
- •2.5.6. Экспертный анализ
- •2.6. Процесс построения инвестиционной модели
- •2.7. Специализированные компьютерные программы
- •2.7.1. Project Expert
- •2.7.2. Альтинвест
- •2.7.3. ИНЭК-аналитик
- •2.7.4. Калькулятор финансового аналитика «Оценка инвестиционного проекта»
- •2.7.5. Самостоятельная разработка модели инвестиционного проекта на базе MS-Excel
- •3. Оценка эффективности инвестиций и выбор проектов
- •3.1. Оценка эффективности проекта
- •3.1.1. Оценка общей эффективности проекта для инвестора
- •3.1.2. Оценка внешних эффектов проекта
- •3.2. Оценка экономической эффективности проекта
- •3.2.1. Предварительная оценка
- •3.2.2. Традиционная оценка
- •3.2.3. Оценка методом реальных опционов
- •3.2.4. Возможные ошибки при оценке инвестиционного проекта
- •3.3. Отбор и сравнение проектов инвестором, формирование инвестиционного портфеля
- •3.3.1. Выбор проектов
- •3.4. Оценка инвестиционной привлекательности компании
- •3.5. Ожидания и интересы инвестора
- •3.6. Разновидности инвесторов
- •3.6.1. Типы долевых инвесторов
- •3.6.2. Формы долевых инвесторов
- •3.6.3. Варианты долевого участия
- •4. Процесс привлечения внешних инвестиций, или Формирование отношений с инвесторами
- •4.1. Формирование инвестиционной привлекательности
- •4.2. Непосредственная подготовка к привлечению инвестиций
- •4.2.1. Осознание принципиальной готовности к работе с инвестициями
- •4.2.2. Определение параметров финансирования
- •4.3. Привлечение инвестиций
- •4.3.1. Поиск инвестора и первичные переговоры
- •4.3.2. Проведение презентаций
- •4.3.3. Детальные переговоры
- •4.3.4. Подготовка к заключению сделки
- •4.3.5. Оформление сделки
- •4.4. Отношения в процессе освоения инвестиций
- •4.5. Процесс возврата инвестиций или выхода инвестора
- •4.6. Советы и рекомендации при привлечении инвестиций
- •4.6.1. Частные причины неполучения инвестиций
- •4.6.2. Психология отношений инвестора и предпринимателя
- •4.6.3. Кража интеллектуальной собственности в процессе предварительного общения
- •4.6.4. Способы мошенничества мнимых инвесторов и посредников
- •4.6.5. Ссора партнеров между собой из-за доходов от проекта
- •4.6.6. Аспекты сохранения инвестиций
- •4.6.7. Выигрыши и проигрыши сторон в инвестиционных сделках
- •5. Управление инвестиционными проектами
- •5.1. Виды проектов
- •5.2. Участники инвестиционного проекта
- •5.3. Проектная группа
- •5.4. Стадии инвестиционного проекта
- •5.5. Управление изменениями при реализации проектов
- •5.6. Функции управления проектами
- •5.7. Процесс управления проектом
- •5.8. Создание системы управления проектами в компании
- •5.9. Программные средства управления проектами
- •5.10. Бюджетирование инвестиционных проектов
- •5.10.1. Бюджеты
- •5.10.2. Бюджетный процесс
- •5.10.3. Регламент системы бюджетирования
- •5.11. Причины неудач реализации проектов
- •5.12. Управление рисками инвестиционного проекта
- •5.12.2. Учет рисков
- •5.12.3. Методы управления риском
- •5.13. Метапроекты как способ решения масштабных задач
- •6. Инвестиционное пространство
- •6.1. Макроэкономическое окружение инвестиционных процессов
- •6.1.1. Государственное регулирование инвестиций
- •6.1.2. Нормативные акты по инвестициям
- •6.1.3. Инвестиционная привлекательность страны, региона, отрасли
- •6.2. Инфраструктура инвестиционного рынка
- •6.2.1. Коммуникационные площадки
- •6.2.2. Посредники
- •6.2.3. Источники информации
- •7. Особенности инновационных инвестиционных проектов
- •7.1. Национальная инновационная инфраструктура
- •7.2. Особенности развития и финансирования раннего бизнеса
- •7.3. Продвижение венчурных проектов предпринимателем
- •8. Примеры инвестиционных проектов
- •8.1. Пример инновационного проекта
- •8.2. Пример строительного инвестиционного проекта
- •8.2.1. Описательная часть (краткая информация о проекте)
- •8.2.2. Расчеты по проекту
- •9. Толковый словарик
- •Общие термины
- •Показатели
3. Оценка эффективности инвестиций и выбор проектов
Организовывать - это значит сначала оценить возможность, а уже потом ставить задачу
Проекты тщательно выбираются потенциальными инвесторами. Разве человек не тщательно выбирает долгослужащие и капиталь ные покупки? И уж тем более покупки, которые генерируют деньги для новых покупок.
Инвестор вкладывает деньги не ради забавы, а с целью их даль нейшего прироста. Часто инвестор отвечает за эти деньги перед пер воисточниками средств. Поэтому вопрос запланированного возвра та становится еще более важным и актуальным.
3.1. Оценка эффективности проекта
Разумную нецикличную деятельность можно рассмотреть как на бор проектов. Любой проект можно и нужно оценивать с точки зре ния эффективности. Часто люди делают это даже подсознательно — для таких простых проектов в своей жизни, как приготовить ужин, сходить в кино, подарить цветы и многое, многое другое. У оценки эффективности есть два аспекта: эффективность для инвестора (ис точника капитала) и эффективность для окружающих сторон (так или иначе затрагиваемых проектом).
3.1.1. Оценка общей эффективности проекта для инвестора
У каждого субъекта есть возможности и потребности. Произво дитель, используя свои возможности, удовлетворяет потребности
потребителя, и получает от него взамен те возможности, которыми располагает потребитель1. Такую модель отношений можно приме нить почти к любой части жизни.
В экономической современной жизни возможности производи теля поступают к потребителю в форме потребительских свойств не которых товаров. Возможности потребителя, передаваемые произ водителю, обычно заключены в форму денег. Но это не обязательно должны быть деньги. Возможен бартер. В условиях дефицита возни кают места в очередях.
Дело приносит прибыль, если возможности, полученные от по требителя, превышают возможности, использованные для удовлет ворения потребностей этого потребителя. Если наоборот — дело приносит убыток. Прибыль — это приращение возможностей. Биз нес — это деятельность по приращению возможностей.
Если принять за правило, что человек рационален и не делает ни чего, что не приносило бы ему новых возможностей, то получается, что он стремится получить прибыль (то есть получить больше новых возможностей, чем использовать для этого старые). Не обязатель но, что прибыль будет в денежной форме. При этом надо понимать, что у каждого человека своя шкала ценностей, и своя система оцен ки возможностей. Поэтому каждый человек оценивает возможности по-разному: что для одного дорого, для другого ничего не стоит. По этому порою люди могут дарить друг другу удивительные возмож ности. Обмен опытом, знаниями, эмоциями — это тоже возможно сти. Иррациональные люди совершают поступки на самом деле тоже лишь только в поисках новых возможностей, какими бы разными эти возможности ни были: выделиться из толпы, получить тепло и свет, глотнуть воздуха, увидеть рассвет. Возможно, смысл любой деятельности состоит в получении больших возможностей по срав нению с прежними или новых возможностей взамен старых.
Инвестиционные проекты тоже приносят новые возможности, причем не всегда в денежной форме. Деятельность инвестора — это бизнес, то есть стремление прирастить возможности, осуществля емое путем использования имеющихся возможностей (вложений, инвестиций) для увеличения возможностей в будущем (отдачи на инвестиции). При этом инвестор своими возможностями со здает новые возможности производителю, чтобы он мог создать
больше возможностей для потребителя. Потребитель взамен отдает свои возможности производителю, а от производителя они частя ми должны поступать обратно инвестору, причем в итоге инвестор должен получить больше, чем вложил вначале, при этом — не обя зательно в денежной форме.
Деятельность можно назвать коммерческой, если все возможно сти можно оценить в деньгах или они денежно выражены. Деятель ность можно назвать некоммерческой, если возможности нельзя денежно измерить.
Инвестиционные проекты могут быть как коммерческими, так и некоммерческими. Даже при некоммерческих проектах есть воз можности затраченные, и есть возможности полученные.
Некоммерческие инвестиционные проекты осуществляют гораз до больше лиц, чем коммерческие: фи зические лица, государственные органы, некоммерческие организации, компании и предприниматели. Причем уровень проектов может быть различен: от чтения
книги как инвестиций в знания и понимание до объединения го сударств в Европейский союз, что тоже делается ради увеличения возможностей.
Отличие инвестиционных проектов от текущей деятельности в том, что затраты, предназначенные для однократного получения каких-то возможностей, не относятся к инвестициям. Получает ся, инвестор — это лицо, которое вкладывает свои возможности для многократного использования, заставляя их работать для созда ния новых возможностей.
Если для коммерческих проектов существуют способы оценки эффективности, то как оценить эффективность проектов некоммер ческих? Под эффективностью в общем случае понимается степень соответствия цели1. Цель должна быть поставлена точно, детально, и допускать только однозначный ответ — достигнута она или нет. При этом достигать цель можно разными путями, а каждый путь имеет свои затраты.
Для решения по реализации коммерческого проекта проводится оценка его экономической эффективности. Для некоммерческого
проекта — если решено достигнуть цели, то выбор состоит в опреде лении наиболее эффективного пути. При этом нефинансовые кри терии должны иметь приоритет над финансовыми. Но при этом цель должна быть достигнута наименее затратным способом.
Также при оценке некоммерческого проекта надо учитывать:
•устойчивость инвестора к реализации проекта — выдержит ли инвестор реализацию проекта;
•при определении альтернативных вариантов равного качества выбирается обычно самый дешевый;
•желательно спланировать движение затрат (инвестиций) в ди намике, чтобы заранее рассчитать силы, предусмотреть дефи цит и позаботиться о привлечении дополнительных ресурсов, если необходимо.
3.1.2. Оценка внешних эффектов проекта
Второй аспект оценки проектов состоит в том, что проект может иметь ценность не только для инвестора. Например, инвестиции
взнания некоторых людей принесли пользы больше не им самим,
аобществу в целом, которое потом использовало для своих нужд от крытия и изобретения ученых. Обычные коммерческие инвестици онные проекты компаний кроме коммерческой значимости имеют также:
•социальный эффект;
•налоговый эффект;
•бюджетный эффект;
•экологический эффект.
Все эффекты проекта для других сторон немаловажны, так как ком пания и проект находятся в окружении общества, людей, государ ства, природы. Если от проекта улучшается окружение, то это лучше и для компании, реализующей проект, ведь в мире все взаимосвя зано: особенно близкое окружение влияет на проект, а проект влияет на окружение.
1. Социальный эффект оценивается пользой проекта для населения либо
проживающего вокруг места реализации проекта, либо работа ющего на проекте, и состоит в: