- •Законодательство и структура публичной продажи акций
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •I.ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ
- •ОСНОВНЫЕ НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •Размещение акций на публичном рынке должно быть своевременным.
- •Преимущественное право
- •Уровень регулирования преимущественного права
- •ИЗМЕНЕНИЯ РОССИЙСКОГО ПРАВА
- •НАЧАЛО ОБРАЩЕНИЯ АКЦИЙ
- •РОССИЙСКИЕ ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ
- •II. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ВЫХОДА НА ПУБЛИЧНЫЙ РЫНОК
- •Что делают юристы на сделке?
- •МАСШТАБЫ
- •Когда?
- •Правила:
- •Настроения инвесторов 1
- •Настроения инвесторов 2
- •Примеры реакции на настроения инвесторов в акции:
- •1. СПОСОБЫ ВЫХОДА НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ КАПИТАЛА
- •1.1. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
- •Где создается SPV (эмитент)?
- •1.2. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
- •Dual-listed IPO
- •Сравнение вариантов
- •2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
- •2.1. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (акции)
- •2.2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (подписка)
- •2.3. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (порядок)
- •Макро-структурирование публичной продажи акций
- •III. МЕТОДЫ ПУБЛИЧНОЙ ПРОДАЖИ АКЦИЙ
- •Методы публичной продажи акций:
- •1. Метод фиксированной цены
- •Преимущества метода фиксированной цены:
- •Недостатки метода фиксированной цены:
- •2. Аукционный метод
- •Преимущества аукционного метода:
- •Недостатки аукционного метода
- •3. Книжный метод
- •Преимущества книжного метода:
- •Недостатки книжного метода:
- •Тенденции практики:
- •РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА - 1 2007 ГОД
- •Структура публичной продажи акций
- •Стандарты эмиссии
- •Стандарты vs. Практика
- •ПРАВОВЫЕ РИСКИ КНИЖНОГО МЕТОДА
- •Правовой риск № 1:
- •Что такое “открытая подписка”?
- •Открытая подписка
- •Правовой риск № 2
- •Правовые риски публичной продажи акций путем формирования книги заявок:
- •Важные слова:
- •Спасибо за внимание!
- •Контактная информация
Законодательство и структура публичной продажи акций
Юрий Туктаров
13 февраля 2008 года
СОДЕРЖАНИЕ
I.Последние изменения в законодательстве
II.Структурирование выхода на публичный рынок
III. Методы публичной продажи акций
2
I.ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ
ВЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ
3
ОСНОВНЫЕ НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ
1.Закон об акционерных обществах
2.Закон о рынке ценных бумагах
3.Стандарты эмиссии ценных бумаг
4.Положение о раскрытии информации
4
СОДЕРЖАНИЕ
1.Преимущественное право
2.Начало обращения акций
3.Депозитарные расписки
5
Размещение акций на публичном рынке должно быть своевременным.
Рынок акций подвержен динамичным изменениям и общество должно иметь возможность быстро реагировать на условия рынка.
Существующие акционеры заинтересованы в сохранении акций (преимущественное право).
45 дней
6
Преимущественное право
• Англия –
• Голландия –
В публичных компаниях преимущественное право
отсутствует.
В уставе компании преимущественное право
может быть отменено.
• Германия –
В решении об IPO от преимущественного права
можно отказаться.
7
Уровень регулирования преимущественного права
•Закон о компаниях (Англия)
•Устав компании (Голландия)
•Решение о выпуске (Германия)
8
ИЗМЕНЕНИЯ РОССИЙСКОГО ПРАВА
•Сокращение срока на осуществление преимущественного права с 45 до 20 дней,
•но только на случай, если порядок определения цены размещения предусматривает определение цены размещения после окончания срока действия преимущественного права (ст. 41 Закон об АО).
9
НАЧАЛО ОБРАЩЕНИЯ АКЦИЙ
После регистрации |
|
После уведомления |
||
отчета об итогах |
|
об итогах выпуска |
||
выпуска ценных |
|
ценных бумаг. |
||
бумаг. |
|
|
|
|
|
14 – 30 дней |
|
Проблема “мертвого капитала” |
|
|
|
|||
|
Регистрация отчета |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Цена вопроса: 1 месяц (1 %) х 100 млн. = 1 млн.
10