Тема 10_Экономическая оценка инвестиций
.docТема 10: Экономическая оценка инвестиций.
Понятие и виды инвестиций.
Принципы и правила инвестирования
Экономическое обоснование инвестиционного проекта.
С экономической точки зрения инвестиции можно определить как долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью получения прибыли в будущем превышающей общую величину затрат.
Российский закон об инвестиционной деятельности определяет инвестиции как денежные средства, ценные бумаги и износ имущества, в том числе и имущественные права, вкладываемые в объекты предприятий и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.
Инвестиции можно классифицировать по следующим признакам:
Объект инвестирования:
А) финансовые (портфельные) – вложения в различные ценные бумаги
Б) в нефинансовые активы (в основной капитал, в нематериальные активы, прирост запасов оборотных средств)
В) в человеческий капитал, т.е. в образование, социальную сферу, повышения квалификации работника.
Наиболее значимые для предприятия имеют инвестиции в основные фонды – реальные инвестиции
Реальные инвестиции – капитальные вложения:
А) прямые, непосредственного производства, выпуск конкретного вида продукции и услуг
Б) сопутствующие (в обслуживающее производство)
В) сопряженные – вложения в инфраструктуру и в отрасли, работающие с этим производством
2) Фаза инвестиционного цикла
А) начальные
Б)текущие
В) дополнительные
Начальные – в создание основного и смежного производства
Текущие – в модернизацию и капитальный ремонт
Дополнительные – в расширение и совершенствование действующего производства
3)Форма собственности инвестиций:
а) государственные
б) иностранные
в) частные
г) смешанные
д) совместные
4) Территориальный характер инвестиций
А) региональные
Б) внутренние
В) из-за границы
5)Источники финансирования:
А)собственные средства: прибыль, амортизационные отчисления
Б) привлеченные средства: бюджетные
В) заемные средства: кредиты коммерческих банков
Под инвестиционным объектом понимается объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции. Существует только в период инвестиционной деятельности. Представляет для инвесторов временный интерес.
Инвестиционная деятельность – последовательность действий инвестора по выбору, созданию и эксплуатации инвестиционного объекта, а также действий по осуществлению дополнительных вложений и привлечению внешнего финансирования.
Инвестиционная деятельность подразумевает наличие множества участников. Можно выделить следующие группы инвесторов:
стратегические – инвесторы имеют долгосрочные цели. Им принадлежит контрольный пакет предприятий.
венчурные – ориентированы на получение сверхвысоких доходов на финансовых, посреднических операциях с повышенной степенью риска
портфельные – инвестиции в ценные бумаги. Могут быть :
активные (агрессивные), допускающие повышенный риск в деятельности и нацелены на увеличение дохода
консервативные (пассивные) – снижение риска и устойчивый доход
умеренно-консервативные – контролирует достаточный риск, текущие доходы, но ожидание увеличения капитала.
При осуществлении инвестиций необходимо руководствоваться следующими принципами:
Принцип предельной эффективности. Отражает закон убывающей отдачи, т.е. при осуществлении инвестиционной деятельности обязательно решается оптимальная задача
2) Принцип замазки, т.е. свобода принятия решения все больше сменяется несвободой действий в ходе реализаций этих решений;
3) Принцип мультипликации, отражает взаимосвязь отраслей производства. Мультипликационный эффект заключается в том, что изменения объема производства в одной отрасли влияет на экономическую ситуацию в другой отрасли.
4) Принцип адаптационных издержек. За время осуществления инвестиционного проекта может измениться внешняя среда и потребляются дополнительные инвестиционные издержки, чтобы приспособиться к новым условиям.
Количественно эти издержки измеряются как выпуск продукции, потерянной от дополнительной реорганизации производства под изменившуюся среду и конъектуру.
5)Q- принцип – отражает зависимость между фондовой оценкой актив предприятия и реальной стоимостью актива
Q=фондовая оценка/ реальная стоимость
Q>1 – инвестиции выгодны
В качестве основных правил инвестирования можно выделить
1) реальные инвестиции в сектор экономики имеют смысл, если получаемая прибыль больше дохода от банковских депозитов;
2) рентабельность инвестиций больше уровня инфляции
3) время осуществления инвестиций должно быть сопоставимо с временем их финансирования;
4) самые рисковые инвестиции должны осуществляться за счет собственных средств.
3. Под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или моделируемых для их достижения физических объектов, технологических процессов, материальных, финансовых и трудовых ресурсов, а также управленческих решений, мероприятий по их выполнению
Инвестиционный проект – 2 толкования:
Деятельность, предполагающая осуществление комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели
Система организационно-правовых и расчетных финансовых документов, создающих обоснование эффективности и возможности реализации проекта и необходимых для осуществления комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленных целей.
Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношения затрат и результатов. Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом периода создания и эксплуатации объекта, нормативного срока службы основного технологического оборудования и требования инвесторов.
Расчетный период (горизонт расчета) измеряется количеством шагов расчета (лет, меяцев, кварталов). При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных затрат осуществляется путем приведения их стоимости к одному моменту времени, чаще всего к начальному периоду. Процесс приведения разновременных затрат к одному моменту времени называется дисконтированием.
Дисконтиование осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования
Где r- величина дисконта (норма дисконта)
Учитывает:
% инфляции
% платы за риск
Банковский %
t – номер шага расчета t=0,1,2…T
Т – горизонт расчета
При проведении дисконтирования выбирается момент времени, к которому и приводятся разновременные затраты и результаты.
Все затраты результаты, осуществляемые и поучаемые до расчетного момента, умножаются на , в котором значение t отрицательно, а все затраты и результаты после расчетного момента умножаются на , в котором t положительно.
В качестве основных показателей эффективности инвестиционного проекта используют:
1) простые показатели эффективности:
Период окупаемости или возврата вложенных инвестиций
К- капитальные вложения
ДП- денежные поступления(прибыль)
А-амортизационные отчисления
П- прибыль
Простая норма прибыли = отношение среднегодовой прибыли к капитальным вложениям
показатели оценки на основе дисконтированных денежных поступлений
чистый дисконтированный доход
ЧДД =
(NPV)
Где Т – горизонт расчета
- результаты, достигаемые на t-ом шаге
- затраты на t-ом шаге расчета инвестиционные и текущие
ЧДД = - модифицированная форма
- текущие результаты и затраты
Кд- дисконтированный поток инвестиций
Кt- капитальные затраты ( инвестиции) на t- Ом шаге расчета
Проект эффективен, если ЧДД>0
индекс доходности
ИД=
(PI)
Проект эффективен, если ИД>1
внутренняя норма доходности – норма дисконта, при котрой величина приведенных эффективов = величине приведенных иныестиций
ВНД=
(IRR)
-величина дисконта, при которой ЧДД>0
- величина дисконта, при которой ЧДД<0
срок окупаемости – период, за который отдача наложенных инвестиций достигает в сумме первоначально вложенных инвестиций
0-2000
1-100
2-810
3-1300
4-1000
2000=100+800+1300х
Х=0,85
=2,85
Основным является ЧДД, т.к. именно он прогнозирует величину прироста капитала предприятия в результате реализации инвестиционного проекта. При реализации инвестиционного проекта помимо экономической оценки обязательно присутствует технико-технологическое обоснование и экологическая оценка.