3857
.pdf21
Финансовая устойчивость предприятия – это такое соотношение финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли.
Финансовая устойчивость предприятия, согласно методу абсолютных показателей, определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.
Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «Запасы» II раздела актива баланса.
Для характеристики источников формирования запасов используют три основных показателя:
1.Наличие собственных оборотных средств (СОС) – разница между капиталом и резервами (III раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (I раздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетель-
ствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия: |
|
СОС = СИ – ВА, |
(2) |
где СИ – собственные источники (III раздел пассива баланса); |
|
ВА – внеоборотные активы (I раздел актива баланса). |
|
2.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего
показателя на сумму долгосрочных пассивов: |
|
СД = СОС + ДП, |
(3) |
где ДП – долгосрочные пассивы (IV раздел пассива баланса). |
|
3.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сум-
му краткосрочных заемных средств (КЗС): |
|
ОИ = СД + КЗС, |
(4) |
где ЗС – заемные средства (стр. 1510 V раздела пассива баланса). |
|
Соответственно можно выделить и три показателя обеспеченности за-
пасов источниками их формирования: |
|
1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных |
средств |
(∆СОС): |
|
∆СОС = СОС - З, |
(5) |
где З – запасы (стр. 1210 II раздела актива баланса). |
|
2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заём- |
|
ных источников формирования запасов и затрат (∆СД): |
|
∆СД = СД – З, |
(6) |
3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источни- |
|
ков формирования запасов (∆ОИ): |
|
∆ОИ = ОИ – З. |
(7) |
Отмеченные выше показатели обеспеченности запасов источниками их |
|
формирования интегрируются в трехкомпонентный показатель S: |
|
S = (∆СОС; ∆СД; ∆ОИ) |
(8) |
Таблица 5 − Типы финансовой устойчивости предприятия |
|
22
Тип финансовой |
Трехмер- |
Источники финанси- |
Краткая характеристика финансо- |
устойчивости |
ная модель |
рования запасов |
вой устойчивости |
1.Абсолютная |
S1={1,1,1} |
Собственные обо- |
Все запасы полностью покрыва- |
финансовая ус- |
|
ротные средства |
ются собственными оборотными |
тойчивость |
|
(чистый оборотный |
средствами. Предприятие не зави- |
|
|
капитал) |
сит от внешних кредиторов. |
2.Нормальная |
S2={0,1,1} |
Собственные обо- |
Нормальная платежеспособность. |
финансовая ус- |
|
ротные средства. |
Эффективное использование за- |
тойчивость |
|
Долгосрочные кре- |
емных средств. Высокая доход- |
|
|
диты и займы. |
ность текущей деятельности. |
3.Неустойчивое |
S3={0,0,1} |
Собственные обо- |
Нарушение нормальной платеже- |
финансовое по- |
|
ротные средства. |
способности. Необходимость при- |
ложение |
|
Долгосрочные и |
влечения дополнительных источ- |
|
|
краткосрочные кре- |
ников финансирования. Возможно |
|
|
диты и займы. |
восстановление платежеспособно- |
|
|
|
сти. |
4.Кризисное фи- |
S4={0,0,0} |
- |
Предприятие полностью неплате- |
нансовое поло- |
|
|
жеспособно и находится на грани |
жение |
|
|
банкротства. |
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств, оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов, которые представлены в таблице 6.
Таблица 6– Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия
Наименование |
Характеристика |
Способ расчета |
Интерпретация |
показателя |
|
|
показателя |
1. Коэффициент |
Доля собственного |
КФН = СК : ВБ, |
Рекомендуемое значение |
финансовой не- |
капитала в валюте |
СК – собственный |
показателя выше 0,5 (50%). |
зависимости |
баланса |
капитал; |
Превышение указывает на |
(КФН) |
|
ВБ – валюта ба- |
укрепление финансовой |
|
|
ланса |
независимости от внешних |
|
|
|
источников |
2. Доля заемных |
Доля заемного ка- |
Кзк = ЗК : ВБ, |
Рекомендуемое значение |
средств в стои- |
питала в валюте |
ЗК – заемный ка- |
показателя меньше 0,7 |
мости имущест- |
баланса |
питал; |
|
ва (Кзк) |
|
|
|
3. Коэффициент |
Соотношение меж- |
Кз = ЗК : СК |
Рекомендуемое значение |
задолженности |
ду заемными и |
|
показателя 0,50 (50%) |
(Кз) |
собственными |
|
|
|
средствами |
|
|
4. Коэффициент |
Соотношение меж- |
Кфин = СК : ЗК |
Рекомендуемое значение |
финансирования |
ду собственными и |
|
показателя 1,5. Указывает |
(Кфин) |
заемными средст- |
|
на возможность покрытия |
|
вами |
|
собственным капиталом |
|
|
|
заемных средств |
5. Коэффициент |
Доля собственных |
Км = СОС : СК |
Рекомендуемое значение |
маневренности |
оборотных средств |
|
показателя 0,2-0,5. Чем |
(Км) |
в собственном ка- |
|
ближе значение показателя |
|
питале (итоге раз- |
|
к верхней границе, тем |
|
дела III баланса) |
|
больше у предприятия воз- |
23
|
|
|
можностей маневра |
|
|
|
|
6. Коэффициент |
Доля собственных |
Комз = СОС : З, |
Рекомендуемое значение |
обеспеченности |
оборотных средств |
З –запасы |
показателя 0,6-0,8. Показы- |
материальных |
в материальных |
|
вает в какой степени мате- |
запасов собст- |
запасах предпри- |
|
риальные запасы покрыты |
венными средст- |
ятия |
|
собственными средствами |
вами (Комз) |
|
|
или нуждаются в привле- |
|
|
|
чении заемных |
7. Коэффициент |
Доля тех источни- |
Кфу = (СК + ДО) |
Рекомендуемое значение не |
финансовой ус- |
ков финансирова- |
: ВБ, |
менее 0.75 |
тойчивости |
ния, которые орга- |
где СК - собст- |
Если значение ниже реко- |
|
низация может ис- |
венный капитал, |
мендуемого, то это вызы- |
|
пользовать в своей |
ДО- долгосрочные |
вает тревогу за устойчи- |
|
деятельности дли- |
обяз-ва, ВБ - ва- |
вость компании. |
|
тельное время |
люта баланса |
|
8. Коэффициент |
Доля собственных |
Косс = СОС : ОА, |
Рекомендуемое значение |
обеспеченности |
оборотных средств |
где ОА - оборот- |
показателя выше 0,1. |
(покрытия) обо- |
в оборотных акти- |
ные активы (сред- |
Наличие у предприятия |
ротных средств |
вах |
ства) |
собственных средств, не- |
собственными |
|
|
обходимых для его финан- |
источниками |
|
|
совой устойчивости. |
формирования |
|
|
|
Основные коэффициенты для определения финансовой устойчивости организации рассчитываются в таблице 7.
Таблица 7 – Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия
|
Наименование показателя |
2012 |
2013 |
Откло- |
Нормативное |
|
|
г |
г |
нение |
значение |
|
|
|
|
(+,-) |
|
1. |
Коэффициент финансовой независимости |
|
|
|
0,5 (50%) |
(КФН) |
|
|
|
|
|
2. |
Доля заемных средств в стоимости имуще- |
|
|
|
<0,7 |
ства (Кзк) |
|
|
|
|
|
3. |
Коэффициент задолженности (Кз) |
|
|
|
0,67 (40%/60%) |
|
|
|
|
|
|
4. |
Коэффициент финансирования (Кфин) |
|
|
|
1,5 (60%/40%) |
|
|
|
|
|
|
5. |
Коэффициент маневренности (Км) |
|
|
|
0,2-0,5 |
|
|
|
|
|
|
6. |
Коэффициент обеспеченности материальных |
|
|
|
0,6-0,8 |
запасов собственными средствами (Комз) |
|
|
|
|
|
7. |
Коэффициент финансовой устойчивости |
|
|
|
>0,75 |
|
|
|
|
|
|
8. |
Коэффициент обеспеченности (покрытия) |
|
|
|
>0,1 |
оборотных средств собственными источниками |
|
|
|
|
|
формирования |
|
|
|
|
Если коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и текущей ликвидности меньше нормативных значений, необходимо рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности Кв. В случае, если расчетные значения коэффициентов больше или равны нормативным значениям, то определяется коэффициент утраты платежеспособности. Ко-
24
эффициент восстановления платежеспособности показывает наличие у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение определенного периода (6 месяцев).
Кв = Ктл.к.г. + (6 : 12) × (Ктл.к.г. – Ктл.н.г.) : Кнорм, (9)
где Ктл.к.г. – значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчетного периода; Ктл.н.г. – значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;
6 – продолжительность отчетного периода в месяцах;
12 – период восстановления (утраты) платежеспособности; Кнорм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (=2).
Если значение коэффициента меньше 1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение заданного периода.
3 Анализ финансовой устойчивости предприятия с применением моделей оценки финансового состояния и прогнозирования банкротства
В настоящее время используются как западные, так и отечественные модели идентификации кризисных состояний, прогнозирования вероятности банкротства и сочетающие идентификацию финансовых состояний с прогнозированием банкротства предприятия.
Среди западных моделей можно выделить следующие: двухфакторная и пятифакторная модели Э. Альтмана; модель Дж. Конана и М. Гольдера, модель Р.Таффлера и Г. Тишоу, модель Лиса. Отечественные ученые также занимались данными проблемами, и результатом их деятельности явились следующие модели: модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова; модель М.А. Федотовой; модель Иркутской государственной экономической академии
[34, с. 85]. Рассмотрим каждую модель более подробно. |
|
1. Двухфакторная модель Э. Альтмана: |
|
Z = -0,3877 – 1,0736 × Ктл + 0,579 × (ЗК : П), |
(10) |
где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; |
|
ЗК – заемный капитал; |
|
П – пассивы. |
|
При значении Z > 0 вероятность наступления банкротства высока. |
|
2. |
Пя- |
тифакторная модель Э. Альтмана [34, с. 112:]
Z = 1,2 × Х1 + 1,4 ×Х2 + 3,3 × Х3 + 0,6 × Х4 + Х5, (11)
где X1 – оборотный капитал к сумме активов предприятия;
X2 – уровень рентабельности капитала – отношение чистой прибыли к сумме активов предприятия;
X3 – прибыль до налогообложения к общей стоимости активов;
X4 – отношение рыночной стоимости собственного капитала к бухгалтерской (балансовой) стоимости всех обязательств;
25
Х5 – объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.
Вероятность банкротства в соответствии с данной моделью определяется следующим образом: если Z менее 1,81 – очень высокая, если Z от 1,81до 2,7 – высокая, если Z от 2,7 до 2,99 – невелика, если Z более 2,99–
очень низкая. |
|
3. Модель Дж. Конана и М. Гольдера [34, с. 120]: |
|
Z = – 0,16 × Х1 – 0,22 × Х2 + 0,87 × Х3 + 0,10 × Х4 – 0,24 × Х5, |
(12) |
где Х1 – отношение денежных средств, дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений (стр. 1230+1250 +1240 ф.1) к валюте баланса (стр. 1600 ф.1); Х2 – отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов (стр.
1300+1410 ф.1) к валюте баланса; Х3 – отношение расходов по обслуживанию займов и налогу на прибыль
(стр.2320+2450 ф.2) к выручке от реализации (после налогообложения)
стр. 2110 ф.2;
Х4 – отношение расходов на оплату труда к валовой прибыли организации; Х5 – отношение прибыли от продаж (стр.2200 ф.2) к заемному капиталу
(стр. 1400 +1500 ф.1).
Вероятность банкротства в соответствии с данной моделью определяется следующим образом: при значении Z, равному - 0,164 вероятность бан-
кротства составляет 10%, при -0,131 – 20%, -0,107 – 30%, -0,087 – 40%, -0,068 –
50%, -0,02 – 70%, 0,002 – 80%, 0,048 – 90%, 0,210 – 100%. |
|
4. Модель Р. Таффлера и Г. Тишоу [34, с. 120]: |
|
Z = 0,53 × Х1 + 0,13 × Х2 + 0,18 × Х3 + 0,16 × Х4, |
(13) |
где Х1 – отношение прибыли от продаж стр. 2200ф2. к краткосрочным обязательствам стр.1500 ф1; Х2 – отношение оборотных активов стр. 1200 ф1. к сумме обязательств стр. (1400 + 1500) ф1.;
Х3 – отношение краткосрочных обязательств стр. 1500 ф1. к сумме активов стр. 1600 ф1; Х4 – отношение выручки от реализации стр. 2110 ф2 к сумме активов стр.
1600.
В соответствии с данной моделью вероятность банкротства определяется следующим образом: при значении Z > 0,3 – малая вероятность банкрот-
ства, при Z < 0,2 – высокая вероятность банкротства. |
|
5. Модель Лиса [34, с. 125]: |
|
Z = 0,063 × Х1 + 0,092 × Х2 + 0,057 × Х3 + 0,001 × Х4 , |
(14) |
где Х1 – отношение оборотного капитала стр. 1200 ф1. к сумме активов стр. 1600; Х2 – отношение прибыли от продаж стр. 2200 ф2. к сумме активов стр. 1600; Х3 – отношение нераспределенной прибыли стр.1370 ф1. к сумме активов стр.
1600;
Х4 – отношение собственного капитала стр. 1300 ф1. к заемному капиталу стр. (1400+1500) ф1.
26
Вероятность банкротства в соответствии с данной моделью определяется следующим образом: при значении Z < 0,037 –вероятность банкротства
высокая, Z > 0,037 – вероятность банкротства малая. |
|
6. Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова: |
|
R = 2 × К1 + 0,1 × К2 + 0,08 × К3 + 0,45 × К4 + К5, |
(15) |
где К1 – отношение коэффициента обеспеченности собственными средствами стр. (1300 - 1100) к итого раздела «Оборотные активы» стр1200; К2 –коэффициент текущей ликвидности, отношение стр.1200 к стр. (1510 +
1520);
К3 –коэффициент оборачиваемости активов, отношение стр.2110 ф.2 к
стр. 1600 ф.1;
К4 –коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции) отношение стр. 2200 ф2 к стр.2110 ф2; К5 –рентабельность собственного капитала отношение стр. 2200 ф.2 к
стр. 1300 ф.1.
Финансовое состояние для данной модели определяется следующим образом: при R > 1 – удовлетворительное, при R < 1 – неудовлетворительное.
7. Модель М.А. Федотовой [16, с. 105]: |
|
Х = – 0,3877 – 1,0736 × Ктл + 0,0579 × Кзс, |
(16) |
где Ктл – коэффициент текущей ликвидности стр. 1200 / стр. (1510+1520); Кзс – отношение заемных средств к активам стр. (1400+1500) / стр. 1600.
Вероятность банкротства по данной модели определяется следующим образом: если Х < 0, вероятность банкротства < 50% и уменьшается по мере снижения
Х, если Х > 0, вероятность банкротства > 50% и |
возрастает с увеличением Х. |
|
8. Модель Иркутской государственной |
экономической академии: |
|
R = 8,38 × К1 + К2 + 0,054 × К3 + 0,63 |
× К4, |
(17) |
где К1 – коэффициент эффективности использования активов предприятия: отношение собственного оборотного капитала к сумме активов (стр.1200:
стр.1600 ф1);
К2 – коэффициент рентабельности: отношение чистой прибыли к собственному капиталу (2400 ф2 : 1300 ф1);
К3 – коэффициент оборачиваемости активов: отношение выручки от продаж к средней величине активов; К4 – норма прибыли: отношение чистой прибыли к затратам (2400 ф2:
(2120 + 2210 + 2220 ф2.).
Вероятность банкротства для данной модели определяется следующим образом: при R < 0, вероятность банкротства максимальная 90 – 100%, при R от 0 до 0,18, вероятность банкротства высокая 60 – 80%, при R от 0,18 до 0,32, вероятность банкротства средняя 35 – 50%, при R от 0,32 до 0,42, вероятность банкротства 15 – 20%, при R > 0,42, вероятность банкротства мини-
мальная до10%. [34, с. 125].
Определение финансового состояния и вероятности банкротства исследуемого предприятия по перечисленным методикам представляется в таблице
8.
Таблица 8 – Применение основных моделей определения финансового
27
состояния и вероятности банкротства в деятельности предприятия
|
Наименование моделей оценки вероятности банкротства, |
Значения |
|
|
показателей |
2012 г. |
2013 г. |
|
|
|
|
|
1 |
2 |
3 |
1 Двухфакторная модель Э. Альтмана |
|
|
|
Вероятность банкротства |
|
|
|
2 |
Пятифакторная модель Э. Альтмана |
|
|
Вероятность банкротства |
|
|
|
3 |
Модель Дж. Конана и М. Гольдера |
|
|
Вероятность банкротства |
|
|
|
4 |
Модель Р.Таффлера и Г. Тишоу |
|
|
Вероятность банкротства |
|
|
|
5 |
Модель Лиса |
|
|
Вероятность банкротства |
|
|
|
6 |
Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова |
|
|
Финансовое состояние |
|
|
|
7 |
Модель М.А. Федотовой |
|
|
Вероятность банкротства |
|
|
|
8 |
Модель Иркутской государственной экономической академии |
|
|
Вероятность банкротства |
|
|
Примечания: НЗ – вероятность банкротства низкая; М - вероятность банкротства мала; МН
– вероятность банкротства минимальна; В – вероятность банкротства высока; КВ – вероятность банкротства крайне высока; НУ – неустойчивое финансовое состояние; Н – нормальное финансовое состояние; К – кризисное финансовое состояние
28
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1.Захаров, В.Я. Антикризисное управление. Теория и практика / Захаров В.Я., Блинов А.О., Хавин Д.В. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 287 с. – ЭБС "Знаниум".
2.Зуб, А.Т. Антикризисное управление организацией: Учебное пособие
/А.Т. Зуб, Е.М. Панина. - М.: ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 256 с. – ЭБС "Знаниум"
3.Ряховская, А.Н. Теория антикризисного менеджмента : учебник / под ред. проф. А. Н. Ряховской. – М. : Магистр : ИНФРА-М, 2017. – 624 с. (Магистратура) – ЭБС "Знаниум".
29
СОДЕРЖАНИЕ
Введение………………………………………………………………....... |
3 |
1. Методические рекомендации по изучению курса............................... |
5 |
1.1 Рекомендации по организации самостоятельной работы студен- |
|
тов при изучении дисциплины ....................................................... |
5 |
1.2 Рекомендации по применению учебной и учебно-методической |
|
литературы............................................................ ...................................... |
7 |
2. Содержание разделов и тем самостоятельной работы студентов по |
|
освоению лекционных вопросов и практических занятий дисциплины |
|
«Антикризисное управление»................................................................ |
9 |
Библиографический список…………………...……………...................... |
28 |
30
Панявина Екатерина Анатольевна
АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СФЕРЕ
Методические указания для самостоятельной работы студентов
по специальности 38.05.01 Экономическая безопасность